2021年后半年，无锡201冷热价差走势变化剧烈，年内频频出现倒挂现象。以无锡私营钢厂主流规格产品201四尺冷扎、五尺热轧板卷为例，7月初至9月初，冷热价差倒挂；9月初至11月末，冷热价差高于历年同期值；11月末至今，201冷轧价差继续反向扩大。
平均价差低于合理价差。不锈钢冷轧产品由热轧产品经过冷轧设备的单扎或连扎加工，随后退火酸洗而制成，加工费一般在500元/吨左右。但考虑到无锡冷热轧宽度不同（无锡热轧主流规格为五尺，无锡冷轧主流规格为四尺），冷热合理价差大约在200-400元/吨左右。而2021年后半年，无锡201平均冷热价差仅为139元/吨，低于合理价差。
8月10日，无锡201冷轧价格为10550元/吨，201热轧价格为11800元/吨，冷热价差倒挂1250元/吨，为2018年以来历史最低价差。
冷热价差倒挂至历史低位，主要因为缺货导致的热轧价格快速上涨。7月1日至8月10日，201热轧价格持续上涨2700元/吨（29.67%）至11800元/吨，201冷轧价格持续上涨1650元/吨（18.54%）至10550元/吨。从7月起，因限电环保等影响，广西北港新材料生产受一定的影响，而当时200系利润普遍低于300、400系利润，200成为减产首选。据市场消息，6-8月五尺热轧持续处于缺货状态，缺货以6mm及10.0-12.0mm为主。据Mysteel调研，从6月至8月末，无锡市场201冷轧不锈钢持续去库，库存由1.56万吨下降至0.48万吨，降幅为69.23%。低库存状态助推价格上涨。
随资源到货，且需求减弱，热轧价格逐渐回落至合理区间，冷热价差负向收窄。8月中旬开始，逐渐有北港新材热轧资源补充到货，市场可流通热轧增多，五尺热轧价格回落。另一方面，机械行业产销数据进一步走弱，也拖累了价格下降。8月10日至20日，无锡201热轧价格下降700元/吨（5.93%）至11100元/吨。同期，冷轧价格下降200元/吨（1.90%）至10350元/吨，冷热价差负向收窄。
能耗双控影响加剧，冷系大幅减产，价格不断冲高，冷热价差逐步扩大。自8月末开始，能耗双控要求全面升级，不锈钢主要产区华东、华南管控加严，江苏、浙江、广西、福建等地区不锈钢企业大规模停减产，供给大幅缩减，其中200系冷轧产量持续维持低水平。据Mysteel调研，8月不锈钢200系冷轧产量为31.55万吨，环比下降16.95%；10月不锈钢200系冷轧产量为25.62万吨，环比下降26.04%。产量大幅缩减助推冷系价格暴涨。8月末至10月末，无锡201冷轧价格暴涨3100元/吨（30.39%）至13300元/吨，冷热价差也由-450元/吨拉大至1300元/吨。
随后限电政策有所宽松，不锈钢生产陆续回到正常状态，价格随之回落，冷热价差扩大至历史最高。11月18日，无锡201冷轧价格为11800元/吨，201热轧价格为10200元/吨，冷热价差正向拉大至1600元/吨，为2018年以来历史最高价差。
目前来看，冷轧价格仍弱于热轧价格。以无锡地区私营钢厂为例，200系冷热价差约为-800元/吨。由于国外对于200系不锈钢需求较弱，200系不锈钢国内生产后基本自产自销，库存水平可以某些特定的程度上代表消费水平。从库存能够准确的看出，冷系10月产量大幅度减少，而库存有一定累库，库存消耗水平低于热轧，故热轧较冷轧抗跌。
总结来说，不锈钢冷热轧卷板价差变化的本质源于其供需面的不平衡。随着后期钢厂产量调整以及原料端到货分配，冷热价差将回归至合理水平。
